创新是现代企业管理的灵魂，对于企业风险投资而言更是如此。

风险投资的投资标的一般而言都具有强烈的创新基因，或者是技术创新基因、或者是商业模式创新基因、抑或是管理创新基因。

但是企业风险投资（Corporate venture capital，下文简称 CVC）的资本投入到被投资企业之后，资本与企业创新发生化学反应并不是自然而然、理所应当就会发生的。在加速和推动资本对企业创新能力与创新效率发生积极、有效的化学反应方面，管理层能力发挥着极其重要的催化作用。

通过价值投资，

复星医药集团助力和睦家跨越S曲线

上海复星医药（集团）股份有限公司（以下简称“复星医药”）作为沪港两地上市的现代医疗健康企业，成立于1994年，业务覆盖医疗健康行业的全产业链，从源头的药品研发生产、医疗服务、医学诊断、医疗器械、到下游的分销与零售渠道。

医疗服务是复星医药的优先领域，复星医药集团通过多年的细心布局，已初步形成综合医院、一线发达城市重点布局高端医疗、二三线城市专攻专科诊疗的三位一体的综合医疗服务的战略布局。

复星医药集团旗下拥有和睦家医疗集团、恒生医院、广济医院、温州老年病医院、珠海禅诚医院以及武汉济和医院等多家医疗服务诊疗机构，其中和睦家保持着中国知名高端医疗品牌的市场号召力和一流服务品质的市场地位。

复星医药从2008年研究谋篇进入医疗器械与诊疗服务领域，并且于2009年与百汇医疗成立合资医院正式进军医疗服务行业。由于通过自建的内生性增资速度慢，为了在这个领域快速打开局面，于是复星医药通过其擅长的资本市场运作进行收购，快速增大市场规模。

同年，复星医药通过二级市场收购的方式，从市场上收购了美中互利（和睦家母公司）152万股股份，占比11%，从此开始了与和睦家长达十年的战略合作。

此后，复星医药逐渐在资本市场持续吸收美中互利的股份，并且在国内大量收购医院，扩大医疗服务的布局，为美中互利从美股退市并打造中国高端医疗服务的品牌做好了充分准备，此时复星医药持有美中互利17.4%的股份，成为其第一大股东，但是由于美中互利创业公司AB股设计和美国资本市场同股不同权的架构，复星医药无法获得其控制权。

复星医药在2014年联手美国私募TPG发起了对美中互利的下市操作。下市后，所有资产并入HHH公司，复星医药持有48.65%，TPG持有48.14%，和睦家创始人李碧菁及管理层持股3.21%。此举真正开启了和睦家高端医疗之路，从创业初期以妇产科和服务在中国的外国人为主，逐渐发展为目前的高端全科医疗知名品牌，并且在服务人群上80%以上患者都是中国人。

2019年复星医药向新风天域公司（以下简称NFC）转让所持有的全部和睦家医疗股权，转让对价约5.23亿美元，其中4.29亿美元以现金支付、其余9,400万美元认购NFC新发行的940万股股份，占NFC6.62%的股份，实现了资本市场的获利退出，并且在控股公司层面继续支持和睦家的发展。

在私有化之后的五年时间，和睦家在商业模式、诊疗运营和商业价值方面取得了巨大的成功，在医院和诊所数量上和睦家实现了翻倍，实现了床位数3倍的增长，在资产估值上，和睦家升值了2.37亿美元（折合16.47亿人民币）。交易完成后，和睦家将依托NFC拓展资金渠道，在医疗领域继续与复星医药开展战略合作，开启全新的创业征程（见图1）。

笔者提出了SIBIT五维度企业管理层能力模型（如图3所示），即战略能力（Strategy）、资源整合能力（Resource Integration）、激励能力（Incentive）、品牌能力（Branding）和科技能力 （Technology）。下面将详细阐述和睦家管理层是如何发挥这SIBIT五维度企业管理层能力，充分利用CVC的资本赋能作用，推动企业不断创新发展。

企业的激励能力（Incentive）能够将企业的创新发展与CVC的战略目标相统一，激励相容性保证了CVC愿意对于企业的创新发展做出长期承诺。管理层的激励能力反映在对于股东的双向激励和双向赋能、对于客户的激励以及对于企业内部的激励。

对于企业的品牌塑造的能力（Branding），能够强化企业的市场感召力，将资本的力量和资源优势，企业的愿景抽象为企业的形象和品牌，通过品牌故事和理念被受众所接受，品牌塑造能力为企业的创新铺平道路。规范的治理体系、管理体系、质量体系、安全体系以及社区回馈体系成就了企业的品牌能力。

除了过硬的医疗技术和细致入微的医疗服务之外，和睦家的创新也反映在对于品牌运作方面的创新：手术直播、科普软文、新媒体矩阵、线下活动，通过不断地创新品牌运作的思路、技术手段和传播方式。

管理层成功地将“高端、优质、安全、可信赖”的品牌形象和生命力深植于客户心里，成为中国非公医疗的第一品牌。品牌运作创新带来品牌内涵与外延的放大，这个过程是和睦家在专业、用心和爱心三维度品牌运营方面的一点一滴的长期积累，将客户对于和睦家品牌的认知转化成为对和睦家品牌的信赖。

医疗健康企业的科技能力（Technology）决定了医疗健康机构的服务能力和服务品质基础。医疗健康服务能力的高品质其核心于医疗服务技术能力和装备水平的不断创新，技术创新对于医疗健康行业而言意味着更低的社会成本、更舒适的就医体验、更高的治愈率和康复效率。

医疗健康行业的科技创新需要前瞻性的布局和长期的积累，需要科技创新领域的人才梯队储备以及强有力的学科带头人的引领。

和睦家在科技创新能力方面非常注重外部新技术和新装备的引入，同时也非常注重内部创新能力的培养。和睦家一直以提供高品质的专业医疗服务而享誉于业界，在引入世界先进技术和装备方面，有两个比较典型的例子：

和睦家作为第一家引入达芬奇外科手术机器人的国内非公医疗机构，于2015年最新开始实施达芬奇外科手术。和睦家也是国内最早引入MAKO骨科手术机器人开展骨科手术的高品质的医疗服务机构，以及最早在中国落地的针对肿瘤进行免疫治疗的肿瘤中心之一。

先进技术和装备的引入不仅可以使患者能够享受到最好的治疗，也能够培养更多能够驾驭先进科技的医疗服务人员，并且逐步培养了基于先进科技水平开展二次创新的能力和机会。

作者 | 陈超：中国中铁香港投资有限公司副总经理（主持工作）

来源 | 本文刊登于《清华管理评论》2020年5月刊，内容有删减

//来源：清华管理评论  作者：陈超

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