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逆风冲击IPO,广东第二大民营医院集团“国丹健康”再次递交上市招股书



4月6日,在广东拥有5家医院的国丹健康医疗再次向港交所递交IPO招股书。据弗若斯特沙利文报告显示,国丹健康是广东第二大规模的民营医院集团,近3年营业收入稳定在2亿元人民币,毛利率近40%。疫民营医疗遭遇“暗时刻市公司效益下降,整体市场偏保守,IPO是获得大量现金流的出路,但在疫情下是个未知数。

来源:诊锁界综合整理




01

广东第二大民营医院集团

疫情期逆风再次冲击IPO



4月6日,广东省第二大民营医院集团国丹健康医疗控股有限公司(下称:国丹健康)再次向港交所递交IPO招股书,准备第二次冲击港交所。此前在2019年9月,国丹健康曾申请上市,其后一直没有音讯,直到4月6日公司再次更新IPO信息。

根据弗若斯特沙利文报告,在广东民营医院中,2018年国丹健康旗下医院就诊总人次排名第七,约占市场份额1.5%;按拥有民营综合医院数量计,国丹健康医疗为广东省第二大的营利性民营综合医院集团。

国丹健康旗下有11家附属公司,在广东经营着一个由五家民营医院组成的网络,包括位于深圳的4家综合医院:仁康医院、罗岗医院,雪象医院、健安医院、位于中山1家中医院——国丹中医院,共计拥有389个登记床位和368个运营床位。此外还有一家医生集团“光华医生”、一家医疗器械公司“洲济医疗”。

股权架构


根据招股书披露,在上市前的股权架构中,国丹健康医疗的控股股东是来自福建莆田的李金圆、李爱金共同持有74.17%的股份。

图片来源:公司招股书

2004年,公司CEO李金圆通过信托安排下取得的资金对仁康医院及罗岗医院进行收购,并逐渐发展至如今规模。在进行收购前,李金圆已在一家医疗公司有6年运营经验。据公开信息显示,公司CEO李金圆为福建莆田人,公司所经营的大部分医院也在媒体所整理的莆田系名单之列。


据不完全统计,由李金圆夫妇共同控股的企业超过24家,主要集中在养生地产、医药大健康、金融投资领域,其中位于深圳福田CBD的医美机构希思医疗美容医院于2017年挂牌新三板。

营业状况


与大部分莆田系医院专注于少数专科不同,国丹健康医疗所经营医院均为综合医院,旗下包括产科、妇科、儿科、内科、普通外科、口腔科、体检科、五官科及中医科等多种临床科室,主要专注于治疗常见疾病、多发病及慢性病,一般为当地社区居民提供医疗服务。


从收入结构来看,国丹健康收益细分为三部分:门诊服务、住院服务、药品销售,2019年门诊服务收入占总收入的54.5%,药品收入为23%。从近三年趋势来看,在医保改革的背景下,国丹健康旗下医院的住院医疗服务收紧,门诊医疗服务增加,门诊服务的收入占比也在逐年增加。


据招股书显示,截至2019年12月31日止三个年度,公司分别录得收益约人民币2.02亿元、人民币2.14亿元及人民币2.15亿元;毛利率表现稳定,分别为38.9%、37.8%以及38.9%。

图片来源:公司招股书


2019财年年内溢利同比减少约26.7%,主要由于行政及其他经营开支增加所致,而这主要因为违反指定医疗机构服务协议导致退款及罚金约340万元,当前国丹健康医疗仍有两宗医疗纠纷尚未了结,且曾因滥收费用问题遭医疗保障局罚款,集团亦存在信贷风险。

募资用途


据公司招股书显示,本次IPO募集资金用途:

将用作升级公司现有医院的医疗设施、设备及医院环境;

将用作扩充公司其中四家医院,纳入面向老年人的健康管理服务、康复服务及安享晚年的医养结合服务;

将用作升级及开发公司的资讯科技系统;

将用作聘请人才;

将用作选择性合并及战略性收购中国其他医疗机构,以扩展公司在中国的医疗保健业务;

将用作投资与外部医疗机构合作的项目;

将用作拨付公司的营运资金、租金及物业相关开支以及其他一般企业用途。



02

民营医疗前景光明

疫情成生死博弈的“至暗时刻”



从民营医疗行业数据来看,截至2018年,广东省共有医院1552间,其中公立、私立医院分别为734、818间,占比分别达52.7%、47.3%。而据弗若斯特沙利文预计,未来5年间,广东省民营医院数量仍将以12.3%的复合年增长率增长。其中于2023年,公立、私立医院数量占比将分别达到32.24%、67.75%。民营医院仍将以较快速度增长。



广东省是我国规模排名前三的医疗市场,作为市场份额第七,体量规模第二大的民营医院集团,总收入只有数亿,公立医院和民营医疗整体在门诊量和医疗水平和公信力上仍有较大差距,反言之,民营医疗市场仍有巨大的增值空间。


大部分医院和一些诊所都依赖地区医保收入,但在2019年行业对医保的严格监管与稽查,让一大批民营医疗机构变相丧失了准入门槛。2020年即将出台的医保新规及支付政策,对整个行业环境来说更是加强规范与整顿。


整个上半年受疫情影响,全中国的实体医疗除了呼吸科与重症之外,基本上都非常困难,收入剧降!加上财政补贴不到位,医院几乎没有盈余应对疫情期开诊成本。据广州艾力彼的调查显示,近6成民营医院现金流支撑不足两个月;据中华口腔医学会民营口腔医疗分会的调查显示,超过82%的民营口腔诊所已停诊达40天,一半的民营口腔医护人员表示自己在疫情期几乎没有收入。


业内评论人士Dr.2指出,“这个时候上市可谓是带血的低价,但即使如此,谁先上市融资就能多一分未来活下来的希望”,当前线下实体医疗开始大洗牌,之前一大批互联网医疗的投资机构自认为看懂了“钢筋混凝土”的实体医疗机构最踏实,从一个极端走向另一个极端,然后再次被重创,互联网医疗在疫情期从政策松动到支付改革,甚至连首诊都有放开的迹象。


从资本市场来看,创投行业在疫情期间募资和见企业都受到阻碍和干扰,投资人胡敏翔认为,由于投资周期较长、上市公司效益下滑和对疫后经济复苏信心不足等原因,造成目前社会资本观望保守。


而疫情期的资方撤退对民营医疗体系会产生一定冲击,迫使民营医疗体系加速洗牌,许多资本也在疫情期间寻找优质医疗机构,寻求双赢共度难关。但长远来看,社会办医仍然具备长远的发展空间。


“这个时候是比意志力的时候,要保持定力,以时间换空间。”


//来源:诊锁界综合整理  

//资料参考:智通财经/珍立拍

//编辑:太白(lzxx12580)
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