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​“中国血透之王”冲刺IPO，独立透析中心将加速连锁化

资讯 2022年06月18日 19:50 1562 玉衡


从经营战略，不难看出，威高血液净化对标全球血透之王费森尤斯的“野心”。

来源：诊锁界

作者： 星翼



6月10日，威高血液净化产业集团递交的“境外首次公开发行股份审批”申请材料获得中国证监会国际部接收。若受理通过，威高血液净化将很快向港交所递交IPO招股书。


威高血液净化产业集团成立于2004年，是国内医疗器械领军企业之一“威高集团”旗下第二大支柱产业公司，通过经营血液透析、腹膜透析和透析服务三大业务实现全产业链覆盖，为国内5000多家透析中心提供设备，投资建设近100家血液净化中心，并拥有4家肾脏病专科医院。


威高血液净化的透析器、透析机器、管路等设备的市场占有率约三成，综合竞争力在国内同行业中位居首位。威高股份年报显示，威高血液净化2021年营收为30.79亿元。


2021年初，威高血液净化产业集团曾在山东证监局备案，拟登陆A股，但时隔一年之后，威高血液净化改变策略，计划先在港股上市、集资5亿美元，再在A股上市。


这也是继2004年威高股份港股上市、2021年6月分拆出威高骨科在科创板上市之后，威高集团再次谋划旗下企业发起IPO。



血透市场竞争十分激烈，同为国内血透龙头的重庆山外山集团近日成功在科创板过会，其旗下拥有19家连锁血液透析中心。威高血液净化产业集团如能顺利上市，或将影响行业整合速度；而对基层广大的肾病患者而言，更多的独立血透中心被建起，是更大的利好消息。


血液透析是治疗终末期肾病患者最有效方式之一，截至2020年底，我国终末期肾病患者超过300万，治疗率却不足30%。


业内分析认为，血透行业在发达国家是排名第二位的医疗细分服务市场，而现在我国血透市场几乎处于起步阶段，未来也会成为一个战略地位非常高的医疗服务细分市场。随着大病医保的普及和国家政策的放开，血透中心的连锁合作模式未来将在我国得到快速发展。



从国营工厂到医疗器械巨头

布局“A+H”上市版图



在山东威海，当地人以进入占地600多万㎡的威高大楼工作为荣。


12个产业集团、100多家子公司、3万多名员工、600多亿固定资产，并在国内10省市都建有制造基地，体量如此庞大的威高集团在1988年时，还只是乡镇福利院中的一家小作坊。


34年前，还未成为威海首富的陈学利，出任威海国营医疗器械厂一分厂的厂长，揣着2.5万元税务周转金，带着当地农民生产一次性使用输液器。


（陈学利，图源威海日报）


1998年，工厂改制，陈学利出任公司董事长；2004年，公司更名为今日为人熟知的“威高集团”。期间，其子公司之一“威高股份”2004年在港交所上市，成为集团旗下首家上市公司。


从一次性输液器起家，威高集团逐渐跨入医疗工业，重点打造了临床护理、骨科、血液净化、药品包装、医疗介入、手术机器人、医学工程等产品线，拥有1700多项专利，医疗器械和药品也有1000多种和20多万个规格。


据其官网介绍，威高集团以“改善国民健康、打破国外垄断”为己任，目前，在全球医疗器械前15大细分市场中已进入了11个领域，实现了100多种产品实的国产替代。


可以说，威高集团是国内医疗器械行业里的巨无霸了。但陈学利的“野心”不止于此。


尽管2018年就卸任董事长一职，陈学利依然活跃，以威高控股董事局主席的身份运筹帷幄，规划着威高集团的未来。他在2020年初，要求威高集团要以医疗器械和医药产业为主业，加快发展建工、金融产业，形成医疗带动服务，服务辅助医疗的规模优势。


同时，威高集团还在不断拆分旗下子公司并谋求上市。


首先是其重点发展业务——骨科产业，2015年递交港股主板上市申请后，威高骨科经历了两度折戟，好事多磨、一波三折之后，终于在去年6月成功登陆科创板。


至此，威高股份在港股，威高骨科在A股，威高集团的“A+H”上市版图基本完成布局。迫不及待地，威高集团开始准备另一大重点业务——血液透析产业的IPO冲刺。



从上游到下游

血透王者的“产品+服务”闭环



与全球血透之王费森尤斯医疗一样，威高血液净化也采用“垂直整合”战略：从上游的透析设备起家，打造全面的透析产品线，占据一定市场份额之后，通过建设或并购透析中心，逐步拓展到下游的透析服务，并形成透析服务网络，覆盖“生产-销售-服务”全产业链。


（威高厂区，图源威海日报）


不过，业内人士分析，国内血透企业巨头不少，但或许只有威高血液净化能成为国内的费森尤斯医疗。


血透设备和耗材目前市场规模在100亿左右，但主要以高端产品进口为主，占据着87%的市场份额。其中，位列前五名之内的“日机装”品牌正是威高与日企合资设立的子公司，其透析装置销售数量市场份额超过20%。


不过，威高血液净化也许还能再往前进一步。威高血液净化自主研发生产的“聚砜膜透析器”是难得可与进口产品效果媲美的透析器，且价格比进口透析器低了30%左右，2009年上市后就处于供不应求的状态。


聚砜膜能够极大提高透析效率。1983年，费森尤斯正是凭借聚砜膜材料研发生产专利，成为全球透析产品生产行业强有力的竞争者，目前其透析产品占据了全球约40%的市场份额。


血透产品市场的天花板显而易见，这两家血透王者早早便开始布局血透中心服务网络了。


1996年，费森尤斯医疗从所属集团中独立出来，并将主营业务转向透析服务，目前在全球拥有接近4000家血液透析中心。透析服务为费森尤斯贡献了超过50%的营收，并且这一比例还在不断提升。


2011年，威高承担了原国家卫生部独立血液透析中心试点任务，在威海地区建设首批三家血液透析中心；2017年，受到政策鼓励，威高在8个省同时开工建设透析中心和肾科医院，并推广连锁标准化管理；2020年，开业的独立透析中心有近100家。


威高采取连锁化运营模式，利用规模优势分摊了成本，有效地形成价格壁垒。慢性肾病患者在医院透析需要花费400元/次，在威高透析中心仅为290元/次，患者每年可节省2万元左右。


另外，威高通过肾科医院提供肾病治疗和病后管理，也形成了患者口碑加持。在连锁经营的基础上，进行集团化布局，威高因此实现透析治疗、肾脏康复、健康管理的肾健康一体化配套。从持续增长的营收数据来看，威高血液净化的布局战略确有成效。




与公立医院形成互补

社会办血透中心前景广阔



流行病学调查显示，我国有1.2亿慢性肾病患者，患病率10.8%， 其中终末期肾脏病患者总数约100-200万人，但截至2020年底登记的在透患者仅有70多万人。根据测算，到2030年我国终末期肾病患者人数将突破300万人。


但国内现有透析中心6000家左右，独立血透中心不足十分之一，终末期肾脏病患者治疗率仅为25%，低于全球平均水平37%，远低于发达国家90%。据估计，若2030年终末期肾脏病患者治疗率达到90%，则透析服务市场规模将超过300亿。


如此，纯粹依赖公立医院提供透析服务绝不可行，需要建设独立血透中心，与公立医院形成互补。“公立医院主要治疗重症病人、早期病人和微透析病人，社会办透析中心负责维持性透析，和病人生存过程中的心理、生理、营养等全方位的指导。”


但摆在社会办血透中心的难题不少：前期场地和设备投入成本高、各地医保支付政策差异大、肾内科副高人员招募难、患者认知还未改变，这些都让民营透析中心发展面临瓶颈。目前，社会办血透中心的比例不足5%。


从2016年起，我国开始大力鼓励社会资本进入血液透析中心领域。不仅国务院、国家卫健委等多部门陆续印发了支持、规范血液透析行业的发展政策；近期江苏、浙江、山东、北京等多个省市的“十四五”医疗保障规划中也都提到了科学设置透析中心、深化带量采购以及医保改革等利好政策。


另外，今年起，北京就将扩增医保定点类型，明确独立血液透析中心可申请。这对民营血透中心又是一大利好。


正如业内分析，血透行业在发达国家是排名第二位的医疗细分服务市场，而现在我国血透市场几乎处于起步阶段，未来也会成为一个战略地位非常高的医疗服务细分市场。随着大病医保的普及和国家政策的放开，血透中心的连锁合作模式未来将在我国得到快速发展。


预计未来5年，我国将形成3~5家大型连锁透析集团，耗材费用也有望降到整体透析费用的30%以下。品牌化集团化是独立透析中心打包上市的必然途径，通过市场作用缓解单体血透中心的盈利压力。


而类似威高血液净化的民营医疗企业已经迈出了一大步，冲刺IPO、成功上市或许只是一个里程碑，但如何持续提供优质服务并树立机构影响力才是真正的挑战。



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